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为什么美股科技股大跌 能源 工业板块却大涨?

来源:务基资讯 2019-12-02 16:19:59

美国股市本周经历了非常重要的变化,科技股等“动能”股大幅下跌,而今年表现不佳的能源股在工业领域飙升。发生什么事了?

首先,让我们理解定量投资的核心:要素投资。诺贝尔奖获得者法玛和弗朗切斯科在20世纪80年代提出了一个重要的理论——要素回归。他们认为每只股票的回报是以下恒定回报的组合:无风险回报、股票市场回报、小盘股因子、价值股因子和动能因子。

芝加哥大学学院的这一观点在过去30年里受到学术界和工业界的高度赞扬。因此,大量对冲基金和共同基金采用了工厂化投资。例如,选择小盘股因子、价值因子和动能因子进行投资,获得超额回报。今年也不例外。动能因子自今年以来取得了优异的回报。纳斯达克指数代表的指数回报率远远高于S&P指数大盘股。

除了对冲基金和共同基金之外,美国市场上还有大量追踪动量因素的etf。这些ETF被视为“智能beta”投资产品,受到包括保险公司在内的大量投资者的青睐。从年初到八月底,这种投资策略产生了优异的整体回报。

自9月以来,随着全球贸易紧张局势的缓解,对冲基金开始撤出债券和其他领域。在这一退出过程中,由于之前国债的快速上升,动能因子获得了更高的利润,大量资金有了更多的敞口。在资本外流过程中,它也引发了科技股等类似动能因素的下降。事实上,在周一和周二的两天动量因子崩盘期间,大量基金被迫清算,累计动量因子损失超过10%。这是自2009年以来动能因子的最大降幅。

可以说,定量投资需要一个相对稳定的市场。当资本轮换较大时,定量投资的退出也将较大。值得注意的是,在这一动能因子急剧下降的过程中,美国股市指数道琼斯、S&P等。保持持续上升的趋势。显然,这一轮交易是板块之间的过程,整个股市的投资者没有资金流出。

(来源:招商银行)

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